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杭叉集团(603298)跟踪点评:叉车需求企稳回升 公

作者:admin 时间:1970-01-01 文章来源:未知

  2019 年全年国内叉车行业实现销量60◆▼•●.8 万台●▷=◆△▲,同比增速1◁•.86%○▼▼…。

  公司于2019 年12 月27 日起新增上市流通股4=◇◁.48 亿股(实际值)▪▽◇▲▪,占总股本72•◇◁.44%▷●●□◁,为首发原股东限售股份•◇◇•。符合解禁条件的值为4○▷◁◆.48 亿股○••★○-,除去因股权质押…▷-◆=◆、高管禁售等原因无法出售的部分•○▷,实际可以在市场出售为4★◇□△.20 亿股△●★,占总股本比例67•◇★.82%…□。

  杭叉集团首次向社会公开发行人民币普通股(A 股)86••◁▷-,660◇…○◆•,000 股▼▪•,每股面值1☆◁-▲.00 元•◁▲○▷…,发行价格 12△=□◆.67 元/股△○,并于 2016 年12 月27 日在上海证券交易所上市交易▼▼□▲□。首次公开发行前公司总股本为532△●△◁,194▼=▼,180 股●◆○,发行后公司总股本变更为 618▷◆▪□…,854•▷◁,180 股▽◇○▪。其中◆☆,尚未解除限售的股份数量为 448△☆•▲◁▷,268▲…▪•○•,541 股◁-□,占公司总股本的 72▷▪.45%-●=。此次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股■=•,涉及浙江杭叉控股股份有限公司等 14 名股东所持有的 448◇▪△○▷,268▼▪▷,541 股△◁★,锁定期为公司股票上市之日(2016 年12 月27 日)起三十六个月▪○■○◆,上述股票已于 2019 年12 月27 日起上市流通-=●◇◁。公司自上市以来年实现现金分红平均每股股利0▷◁…◇☆.3 元☆••▷●。2019 第四季度外资机构投资者在A 股投资占比达到将近2■=▪-▽☆.5%……。我们认为公司发展步伐稳健且现金流充裕○•,看好叉车行业在海内外的长期需求•◆■,大股东的限售解禁对公司中长期市值表现不会产生较大影响▼■☆▷■◆。

  2019Q2 以来叉车行业进入调整期-■•,受国内外经济承压-◇▪☆-、国际贸易摩擦等影响…•□▷,制造业投资承压▪□□▽•◇,叉车需求也自17 年行业持续增长以来出现周期性回落▪■••▼▷。其中高基数下的增速同比回落符合之前预期△☆•-◇,而贸易战带来的冲击属于不可控的变量因素▷•▪,造成下游资本开支观望情绪严重☆▼△▲◇▼。出口征税对下游影响自三季度开始有明显体现●▲◆…◇,导致投资需求放缓…■◆,也导致公司叉车收入增长同比放缓◆□,而从需求看三季度末开始出现底部拐点△●。根据工业车辆协会的数据•□★…,2019年1-8 月全行业实现总销量约40△•★.1 万辆■▲•▲★★,同比去年的高基数下滑1○••▷▼◆.97%●●○;其中海外累计出口9…•◇★▷.6 万辆☆◆▷▼…,同比下滑12☆◇●.8%■□,国内需求维持平稳▽◇,累计销量30△•.5万台▲…◁●,同比增长2%◆◁▪。9 月数据出现环比增长7○○•▷▲.57%的改善•◁■☆,单月销售50●•…◆★-,725台★•--○,而10 月起单月销量数据同比由负转正达到3△▲★.52%增长…•▼-,销量49★○,918 台●=。

  2019 年全年全行业实现销量60◆△◁.8 万台==▼•●,同比增速1…▷□◇○.86%▪▲△◇★,在经济下行压力下仍实现年规模化发展的平稳落地●◆-。

  由于叉车下游应用分散▼★☆▼,周期属性相对较弱☆△,高基数下增速回落到一定阶段后韧性逐步增强•▷,市场规模收缩幅度减小▽◇,公司作为国内叉车龙头之一●•▲◇◆,经营稳健持续受益于行业的集中度提升▽□★•◁●。公司前三季度累计销量约10▼◆▽◇□.62 万台☆●•◇▲▼,叉车分类同比增长8…•▲▷•○.3%▲☆-◁▷,Q3 单季销量约达3•★□■☆◁.17 万台▽◆○,同比增长约1▼●.8%▲○=▽◇。在制造业投资压力进一步加大=○,行业连续5 个月整体销量负增长的情况下▷•,公司销量依然取得了正增长▽…△,实现了市占率的稳步提升•◇☆。

  公司前三季度收入67•▲★◆.5 亿元◆○,同比增长4☆-▷.47%▼▽☆◇;归母净利润4•▷.8 亿元▽◁…▽△,同比增长11……▷•■=.2%▽•;其中▽•-●●=,Q3 单季度收入21◆○△■●▪.4 亿元■★■,环比下降10◁•●.94%▷▲●,同比微增0•□•-■.8%▲=☆•▲,扭转了二季度单季度同比下降的趋势■▽=•○;归母净利润1▼…-.3 亿元□☆•☆,环比下降36••▪□•.39%◁•,同比增长13=●◇….3%○△◆,增速相比Q2 有较大改善▷▷○…。公司前三季度ROE 为11■▽▪○.92%◇●•,稳定处在行业较高水平□-。公司经营韧性强劲●□,稳定性优于行业整体水平•▷△•,更具行业销量情况判断•▼•■=,我们预计公司四季度表现会略强于同行业平均▲◆…▼★,业绩将延续三季度环比和同比增长态势-…,环比将出现明显改善□○○◇◇▼。

  预计 2019-2021 年公司实现营收99■•◇.53 亿元▷▼▼☆、112▷▼.10 亿元和 123▪▼.04 亿元★○▲,同比增长17-▪▼○-.88%…▪-、12◆….64%和9-…=◆△.76%★■▽□…,实现归母净利润6•○◇▼.57 亿元▽◁▼▷△◆、7▼☆■=.59 亿元和8▷●▪.49 亿元★◇●•▽…,同比增长20…■□.15%-□▲△、15•◇-▲.55%和11•▪.89%◆-…□=◁,年均复合增速达 20%▼◁-○,对应目前股价的PE 分别为12◇=◆.64 倍=▲●、10◆■▲◆○▪.94 倍和9▲▽…★….78 倍…★●▷□•。公司作为国内叉车双龙头之一▷■□△▼☆,有望在行业智能化◁▲•◆•▪、电动化趋势下•◆○▷=,公司将凭借先进的产品布局和市场拓展获取持续成长-==▷◁。今年以来在下游需求波动和行业下行压力下☆◁=▪,公司盈利能力和现金流稳健▼△●,估值优势明显…◇•●=,我们维持公司…●“买入●-★”评级◆◁。

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